Qui monte et qui descend ? La liste de cinq membres de la Fed mène le marché vers un point de bascule !

Vendredi 10 octobre, le marché financier mondial a fait preuve d'une attitude attentiste évidente après l'annonce selon laquelle la liste des candidats à la présidence de la Réserve fédérale avait été réduite à cinq personnes. Un processus de sélection rigoureux dirigé par le secrétaire au Trésor américain Bessent a réduit la liste initiale de 11 candidats à cinq candidats : l'actuel vice-président de la Fed Bowman, le gouverneur Waller, le directeur du Conseil économique national Hassett, l'ancien gouverneur de la Fed Warsh et le directeur des investissements de BlackRock, Rick Riedel.

Des sources ont révélé que ces candidats pourraient d'abord être nommés gouverneurs de la Fed et terminer le processus avant janvier de l'année prochaine, mais la finalisation de la désignation du président pourrait devoir attendre la décision finale de Trump après Thanksgiving. Ce changement sensible à l'heure actuelle survient à l'approche de la réunion du FOMC de la Réserve fédérale, et l'interprétation du marché sur la trajectoire des baisses des taux d'intérêt est devenue de plus en plus partagée. L'attrait de l'or en tant que valeur refuge s'est encore accentué, tandis que la faiblesse du dollar américain a amplifié l'incertitude extérieure.

Ce contexte n’est pas un incident isolé, mais une continuation du test de l’indépendance de la Fed. Récemment, les remarques tarifaires de Trump ont déclenché une montée de l'aversion au risque sur le marché, couplée aux fluctuations continues de la situation entre la Russie et l'Ukraine, poussant à la hausse les préférences mondiales en matière de liquidité. Des analystes d'institutions renommées ont souligné que l'attente d'un changement de politique de la Réserve fédérale a dominé le marché à court terme : l'or a reculé après le plus haut de cette semaine, en partie à cause des haussiers réduisant leurs positions à des niveaux élevés, mais dans l'ensemble les positions longues sont toujours à des niveaux élevés, ce qui suggère une marge de correction limitée ; les faibles fluctuations de l'indice du dollar américain sont dues au fait que la tarification des politiques d'assouplissement a atteint plus de 80 %, et tout signal accommodant pourrait intensifier sa pression à la baisse.

Robin Brooks, chercheur principal en www.xmltrust.comptes institutionnels, a déclaré sans ambages que la hausse de l'or découlait des inquiétudes concernant la politisation des banques centrales, plutôt que du simple dollar américain en tant que valeur refuge. La stabilité de l’indice du dollar américain met en évidence ce changement structurel. L’interprétation des investisseurs particuliers est plus intuitive, estimant que l’or a dépassé 3900Le dollar/once n’est pas un signal de panique, mais un avertissement du déclin de l’empire du dollar américain, avec une potentielle réinitialisation ou poussée à 10 000 $/once. L'entrelacement de ces voix souligne la sensibilité du marché aux positions politiques des candidats : celui qui prendra ses fonctions remodèlera directement le rythme de réduction des taux d'intérêt de la Fed et amplifiera l'effet de transmission sur l'or et le dollar américain.

Analyse des postes des candidats : un spectre politique clair

Le processus de sélection du candidat à la présidence de la Réserve fédérale est essentiellement une évaluation de l'orientation de la politique monétaire par le camp Trump. L'entretien animé par Bessant s'est concentré sur la position des taux d'intérêt et la tolérance à l'inflation. Les déclarations historiques des cinq candidats ont montré des différences évidentes entre les faucons et les colombes, ce qui a directement affecté l'évaluation par le marché de la trajectoire du FOMC pour 2026. Les responsables actuels de la Fed, Bowman et Waller, sont plus conciliants, Hassett et Riedel continuent d'assouplir leurs taux, tandis que le contexte belliciste de Warsh pourrait devenir un point d'ancrage pour un resserrement.

Bowman

En tant que vice-présidente de la surveillance, la position de Bowman a subi un changement subtil en 2025. Au début, elle était considérée www.xmltrust.comme l'un des membres les plus bellicistes du FOMC et avait continué à mettre l'accent sur les risques d'inflation après sa nomination en 2018, mais les récentes inquiétudes concernant la détérioration du marché du travail l'ont amenée à soutenir davantage de réductions des taux d'intérêt. Des rapports d'institutions bien connues montrent que Bowman a exprimé son inquiétude face à l'affaiblissement du marché du travail dans un discours prononcé en septembre, suggérant que trois séries de réductions des taux d'intérêt de 25 points de base pourraient être nécessaires en 2025 pour amortir le ralentissement économique. Ce changement n’est pas un cas isolé, mais un microcosme de la tendance globalement conciliante de la Fed. Le virage accommodant de Bowman pourrait renforcer les attentes d'un aplatissement de la courbe, ce qui serait bon pour les positions sur l'or à court terme.

Waller

La position de Waller est plus clairement accommodante. En tant qu'administrateur, il a publiquement soutenu une réduction des taux d'intérêt de 50 points de base en septembre dès août et a souligné la nécessité d'assouplir la dissidence du FOMC. Les opinions institutionnelles estiment que la flexibilité de Waller en fait un facteur d'inquiétude pour les haussiers du dollar. S’il augmente, le taux des fonds fédéraux pourrait rapidement tomber en dessous de 3 % en 2026.

Hassett

En ce qui concerne les candidats extérieurs, Hassett, en tant que conseiller économique de longue date de Trump, a une position résolument accommodante. Il donne la priorité à la réduction des taux d’intérêt pour stimuler la croissance. Il a publiquement critiqué la Fed pour son resserrement excessif et a préconisé des politiques d'assouplissement pour stimuler le marché boursier et l'emploi. L'analyse d'institutions bien connues montre que les préférences politiques de Hassett peuvent amplifier l'effet de l'expansion budgétaire et indirectement faire monter les anticipations d'inflation, mais exerceront une plus grande pression sur le dollar. Certains investisseurs considèrent Hassett www.xmltrust.comme un « président fantoche » et prédisent que son ascendant entraînera une pentification de la courbe et que l’or en profitera pour augmenter.

Wash

En revanche, l’expérience de Warsh en tant qu’ancien gouverneur de la Fed fait de lui un représentant belliciste. Il a toujours préconisé un cadre monétariste, critiqué les politiques expansionnistes de la Réserve fédérale parce qu'elles provoquent une inflation incontrôlable et a réitéré lors d'entretiens récents que son indépendance est limitée, mais qu'il doit maintenir la crédibilité du dollar par le biais d'un resserrement. Cette position est en contradiction avec la demande de taux d'intérêt bas de Trump, mais les rapports de l'agence indiquent que Warsh pourrait pousser la Fed à ralentir le rythme des baisses de taux d'intérêt en raison de la pression inflationniste provoquée par les remarques sur les tarifs douaniers.

Riedel

En tant que cadre de BlackRock, Riedel a un ton fortement accommodant. Il a admis publiquement qu'il était préoccupé parles risques d'inflation liés à la fiscalité, mais il exhorte toujours la Réserve fédérale à accélérer les réductions des taux d'intérêt pour créer le meilleur environnement d'investissement. Des institutions bien connues estiment que l'expérience en gestion d'actifs de Riddell pourrait renforcer la tendance des ETF à se tourner vers l'or et amplifier sa prime de valeur refuge.

La tendance accommodante de la liste des candidats a entraîné la hausse de l'or depuis le discours accommodant de Powell à Jackson Hole, tandis que la stabilité de l'indice du dollar américain a masqué des inquiétudes plus larges concernant la dépréciation du dollar. Certains investisseurs interprètent également, d’un point de vue macro, que l’augmentation annuelle de 40 % de l’or est due au piège de la dette américaine plutôt qu’à la simple inflation. Le jeu de la colombe entre les candidats déterminera s'il atteindra la barre des 4 000 $. Logiquement, ce spectre garantit la continuité de la politique de la Fed, mais il crée également des dangers cachés de désaccord : les colombes qui prennent les devants peuvent accélérer l'assouplissement, tandis que les faucons qui prennent le relais peuvent renverser les attentes.

L'impact différencié sur les attentes de réduction des taux d'intérêt de la Fed : de la trajectoire du FOMC au remodelage de la courbe

La mise en œuvre de la liste candidate teste directement la résilience du marché aux attentes de réduction des taux d'intérêt de la Fed. Actuellement, l’outil CMEFedWatch montre que la probabilité d’une baisse des taux d’intérêt de 25 points de base en novembre a dépassé 90 %, mais les différences dans la trajectoire en 2026 proviennent du spectre politique des candidats. Des colombes telles que Waller et Hassett pourraient pousser le FOMC à passer d’une réduction des taux d’intérêt axée sur la gestion des risques à un assouplissement plus agressif, la réduction cumulée devant atteindre plus de 100 points de base tout au long de l’année. Cela amplifiera l’effet de l’injection de liquidités et stimulera les actifs à risque, mais intensifiera également la pression à la baisse sur le dollar américain. Des analystes d'institutions de renom ont souligné que si Waller augmentait, la courbe des rendements pourrait s'aplatir de 5 à 7 points de base entre 2 et 10 ans, ce qui serait négatif pour l'indice américain à court terme. Au contraire, le cadre belliciste de Warsh pourrait retarder le rythme des réductions des taux d’intérêt, mettre l’accent sur l’ancrage de l’inflation, potentiellement maintenir le taux des fonds fédéraux au-dessus de 4 % et renforcer les attributs de valeur refuge du dollar.

Cette différenciation n'est pas statique, mais étroitement liée à des facteurs périphériques. Les répercussions des remarques tarifaires de Trump ont alerté le marché sur l'inflation importée, et des rapports d'institutions bien connues montrent que cela pourrait forcer la Réserve fédérale à assouplir les frontières sous la direction d'un groupe conciliant. L’incertitude persistante quant à la situation entre la Russie et l’Ukraine a encore amplifié la demande de valeurs refuges. Selon Goldman Sachs, la percée de l'or découle de l'augmentation des avoirs en ETF et du redémarrage de la demande des banques centrales, plutôt que de l'effondrement du dollar américain. Il y a un avertissement : en l'absence d'un resserrement à la Volcker, les candidats conciliants poursuivront le cycle de dépréciation du dollar et la hausse structurelle de l'or sera difficile à inverser. Du point de vue du trader, cette divergence attendue s'est reflétée dans la volatilité implicite des options : la demande pour les options d'achat sur l'or est forte et les positions courtes sur l'indice américain ont récemment atteint un sommet, ce qui suggère que le marché « parie » sur le changement de politique.

L'impact sur les tendances du marché est progressif. À court terme, le report de l'entretien avec la liste - Bessant doit d'abord assister à la réunion de la Banque mondiale/du FMI et à son voyage en Asie - maintiendra la prime d'incertitude, l'or reculera jusqu'au niveau de support de 3 900 dollars l'once et l'indice du dollar américain pourrait toucher un plancher proche de 99 points. La divergence des anticipations de baisse des taux d'intérêt se transmettra de la courbe à l'allocation d'actifs : la voie accommodante est bonne pour les actions et les matières premières, tandis que la voie belliciste remodèlera la logique d'aversion au risque du marché obligataire, assurant l'équilibre de la Réserve fédérale mais amplifiant également les fluctuations.

Impact potentiel sur l'or et le dollar américain : prime de valeur refuge et ancrage du taux de change

CandidatsLa différenciation brutale des positions des gens touche directement le mécanisme de transmission central de l’or et du dollar américain. Les dirigeants conciliants – Bowman, Waller, Hassett ou Riedel – renforceront la tarification des baisses de taux d’intérêt, réduiront le coût d’opportunité de la détention de l’or et favoriseront l’expansion de sa prime de valeur refuge. L'or est actuellement coté à 3 998,25 $ US l'once, et la baisse par rapport au sommet de 4 060 $ US de cette semaine n'est qu'un ajustement technique. Des institutions bien connues prédisent que si la voie d’assouplissement se confirme, l’or pourrait retester 4 100 $ US, voire même atteindre 5 000 $ US si l’inflation reprend. Cette logique haussière pour l’or est cohérente : dans un environnement de taux d’intérêt bas, les rendements réels ont baissé, la demande des banques centrales et des ETF a afflué, et la pression de Trump sur la Réserve fédérale est devenue le carburant du « chaos » de l’or.

D’un autre côté, les faucons de Warsh pourraient inverser le récit. En ralentissant la baisse des taux d'intérêt, il pourrait ancrer l'indice du dollar américain au-dessus de 100, augmentant ainsi le coût d'opportunité de l'or, le faisant retomber au niveau de support de 3 800 dollars. Les opinions institutionnelles estiment que cet impact se transmettra à partir du taux de change : un rebond de l’indice américain est négatif pour les matières premières non américaines, mais il atténue également les pressions inflationnistes. Certaines institutions ont ajouté que, dans une perspective à long terme, les rendements de l'or libellés en dollars américains dépendent déjà de la dépréciation du taux de change et que la montée des faucons pourrait conduire à une correction de type 1980. D’une manière générale, les signaux bellicistes négatifs pour l’or ont plus d’impact à court terme, mais à long terme, la probabilité d’une domination colombe est plus élevée – la demande de Trump pour des taux d’intérêt bas domine – garantissant la position structurelle longue sur l’or.

La chaîne logique de cet impact est claire : des attentes politiques à la tarification des actifs, en passant par les ajustements d'allocation mondiale. La dépendance des pays du Sud à l'égard de l'or www.xmltrust.comme garantie transfrontalière va amplifier la hausse des prix en raison de la faiblesse du dollar. Une correction à court terme ne modifiera pas la tendance haussière, mais des surprises bellicistes pourraient déclencher une chaîne de ventes.

À l'avenir, la sélection finale du président de la Réserve fédérale remodèlera la structure de liquidité mondiale au début de 2026. À court terme, les résultats des entretiens autour de Thanksgiving pourraient amplifier la volatilité.

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